我们预计 3 月份非农就业人数将增加22 万,低于24.5 万的市场预期。3月份就业市场指标普遍持平或走软,表明就业增长略低于近期的趋势。
我们预计失业率仍保持在5.5%,平均时薪将上升0.2%,与近期工资增速的趋势水平基本相符。
我们预计 3 月份非农就业人数将增加22 万,既低于24.5 万的市场预期,也比我们先前预测的24 万有所下调。2 月份就业人数增加了29.5 万,连续三个月高于市场预期。3 月份就业市场指标大多持平或走软,表明就业增速略低于近期的趋势水平。
认为就业报告数据走强的理由包括:
近期趋势。近期就业增速非常强劲,过去3/6/12 个月平均增幅分别为28.8 万/29.3 万/27.5 万。虽然我们预计未来平均就业增速将走软,但近期平均值稳稳高于3 月份24.5 万的市场预测。
认为就业报告数据走弱的理由包括:
失业申请。 截至就业数据统计参考周,首次申请事业救济人数的四周移动平均值增加了2.2 万至30.5 万。德克萨斯州季调后的周度失业申请自年初以来大幅上升,可能反映了油价走低对能源领域就业产生的影响。
ADP 报告。3 月份ADP 就业增加了18.9 万,低于市场预期,为去年5月以来所公布初值的最低增幅。虽然服务领域就业保持坚挺,但商品领域就业走软,包括制造业就业小幅下降。总体而言,ADP 初步预测并不是预测劳工部初步就业增幅的可靠指标。
制造业就业指标。3 月份大部分主要制造业调查的就业分项表现疲软。
ISM 制造业指数的就业分项下降了1.4 个点至50.0,PMI 的就业分项上升了0.5 个点至50.3,两个就业分项均表明就业持平。在地区联储行调查的就业分项中,、堪萨斯城和达拉斯联储行调查均降至意味着就业基本持平的水平,而里士满联储行调查小幅上升、纽约联储行调查升幅更显著。Markit PMI 的就业分项也小幅上升。2 月份制造业就业增速放缓至仅8,000 人,低于去年1.7 万的平均增幅。近几个月的制造业硬数据和软数据均走软,可能反映了美元走强带来的拖累。
裁员人数。Challenger, Gray and Christmas 报告(往往是实际裁员人数的领先指标)公布的裁员人数在过去两个月略微走高,其中能源领域裁员人数较近期趋势高1.5-2 万。3月份,能源领域和所有行业公布的裁员人数回归常态。我们预计到年中,对能源领域就业的最终冲击将高达6-7 万。与能源领域疲软相符的是,德克萨斯州近期的就业指标较全国整体水平略微疲软。还是在能源领域,近期炼油工人对3 月份就业的影响应与2 月份基本相同,因为据报道在就业统计参考周参加的工人总数没有什么变化。
认为报告数据为中性的理由:
服务业调查。3 月份ISM 制造业调查数据尚未出炉。Markit 服务业PMI 的就业分项初值上升,但3 月份终值也尚未公布。地区联储行调查的就业分项表现不一,里士满联储行调查小幅上升至略微扩张的水平、纽约联储行调查小幅下降但仍稳居扩张区间、达拉斯联储行调查下滑幅度更高,降至仅温和扩张的水平。2 月份服务领域就业增幅上升至25.9 万,过去一年平均为22.2 万。然而,服务消费支出在过去几个月表现不及预期。
网络招聘广告。根据世界大企业联合会的HWOL 报告,3 月份新增和总体网络招聘广告基本保持稳定。专业服务类别增幅最高,而交运类别降幅最大。从各州来看,3 月份德克萨斯州的降幅最高。
岗位可获得性。3 月大企业联合会的劳动力差异指数(认为就业岗位充足的受访者和认为工作“难找”的受访者间的净百分比差异)保持不变,为-4.8。该指数在1 月份大幅改善,但此后保持稳定。
天气。我们用以估算降雪和天气较季节常规的偏离值对就业影响的指标显示,3 月份天气状况对就业的净影响与2 月份相比可能基本没有变化。3 月份并未受到2 月份参考周之前系列严重降雪的困扰,但3 月份参考周之前四周的天气较往常寒冷的多,包括2 月底出现了两次过去18 年来较平均气温最极端(最寒冷)的周度偏离。净影响应基本呈中性。
我们预计 3 月份失业率为5.5%,而2 月份未四舍五入的水平为5.545%。FOMC 在3 月份经济预测概要中将结构性失业率预测下调了0.25 个百分点至5.1%,他们预计将在2015 年四季度达到这一水平。过去一年失业率下降了1.2 个百分点、U6 失业率下降了1.6 个百分点。
我们预计3 月份平均时薪上升0.2%,基本符合近期的趋势水平。在截至2 月份的一年中,所有工人的平均时薪上升了2.0%,略低于就业成本指数以及国民账户中每小时薪酬的增幅。我们预计工资增速到年底将上升至2.75%左右,仍低于美联储耶伦视作正常的3-4%的工资增速水平。尽管名义工资增速温和,就业和工作小时数增速推动总劳动收入增速走强,过去一年总体周度就业指数上升了5.4%,实际水平约为5%。
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